Сегодня утром японская валюта продемонстрировала резкий рост в отношении своих двух основных конкурентов – доллара и евро. Разбираемся, что стоит за этим скачком иены, и анализируем ее дальнейшие перспективы.

Все дело в ставках

В четверг утром японская валюта укрепилась к евро более чем на 0,7%, до отметки 160,79. Аналогичный прирост в процентах она продемонстрировала и в паре с долларом, протестировав в моменте многонедельный максимум 154,27.

– Главной движущей силой для иены сейчас являются ожидания того, что Япония продолжит повышать процентные ставки, тогда как другие страны движутся в противоположном направлении, а Европейский центральный банк готовится сегодня объявить об очередном снижении, – поделился мнением аналитик Вэйн Коул.

В настоящее время рынки почти не сомневаются в том, что на январском заседании ЕЦБ снова уменьшит стоимость заимствований. Большинство трейдеров склоняются к тому, что ставки будут снижены на 25 б.п.

Однако некоторые считают возможным и более резкое сокращение – на 50 б.п., учитывая, насколько сейчас слаба европейская экономика.

– Экономические и политические трудности, с которыми сталкиваются ведущие экономики ЕС, усиливают давление на ЕЦБ, вынуждая его активнее поддерживать экономический рост. К тому же инфляционный импульс в еврозоне заметно ослабевает, а риск затяжного замедления ценового давления становится все более значительным, — отметили эксперты ANZ.

Снижение инфляции в ЕС – это одна из ключевых причин, по которой инвесторы ожидают дальнейшего смягчения политики ЕЦБ на его заседаниях в марте, апреле и июне.

При этом трейдеры прогнозируют, что до конца года европейский регулятор снизит стоимость заимствований примерно на 90 б.п. от их текущего уровня.

Если сегодня глава ЕЦБ Кристин Лагард подтвердит такой голубиный прогноз на своей пресс-конференции, это может еще больше подорвать позиции евро в отношении иены, которая получает сейчас сильную поддержку на ястребиных ожиданиях рынка относительно дальнейшей политики Банка Японии.

Напомним, что на прошлой неделе BOJ решился на третье менее чем за год повышение ставок. Регулятор поднял стоимость заимствований до максимального за 17 лет уровня 0,50%, объяснив свое решение возросшей уверенностью в стабильной инфляции, поддерживаемой ростом заработных плат.

Кроме того, глава Банка Японии Кадзуо Уэда дал четко понять, что Центробанк намерен продолжить нормализацию своего монетарного курса, если текущая инфляционная тенденция сохранится.

Уверенность рынка в ястребиных намерениях BOJ также подогрел опубликованный вчера протокол декабрьского заседания регулятора. Отчет показал, что члены правления обсуждали использование нейтральной процентной ставки как ориентира для дальнейшего ужесточения.

Ранее на этой неделе бывший член правления Банка Японии Макото Сакураи заявил, что BOJ имеет все возможности для дальнейшего неуклонного повышения ставок благодаря расширению масштабов роста заработных плат, устойчивой инфляции и уверенному экономическому восстановлению.

Как видим, рынок получает все больше аргументов в пользу продолжения ужесточения политики Банка Японии, тогда как в США перспектива дальнейшего снижения ставок по-прежнему остается актуальной, несмотря на то, что ФРС вчера сделала паузу в текущем цикле сокращения.

В среду американский Центробанк, как и ожидалось, сохранил стоимость заимствований в диапазоне 4,25%–4,50% и дал четко понять, что намерен оставить их на этом уровне в обозримом будущем по ряду причин.

Главная из них – широкая неопределенность в отношении того, как тарифная, налоговая и миграционная политика президента США Дональда Трампа может изменить ожидания Федрезерва касательно экономики.

– Мы переходим в режим ожидания, чтобы увидеть, какая политика будет принята, – отметил глава ФРС Джером Пауэлл в беседе с журналистами после заседания.

Также в своей речи председатель ведомства подчеркнул, что Центробанк хочет увидеть "последовательные данные", свидетельствующие о дальнейшем прогрессе в области инфляции.

Кроме того, Пауэлл указал, что высокие темпы роста экономики США и стабильность рынка труда позволяют регулятору сохранять осторожный подход и воздерживаться от поспешного снижения ставок.

– Нам не нужно торопиться, – сказал он, повторив эту мысль еще четыре раза в течение своей 50-минутной пресс-конференции.

Речь Пауэлла была воспринята рынком как умеренно ястребиная, что подтолкнуло доллар к росту по всем направлениям, включая иену. Однако удержать восходящую динамику паре USD/JPY не удалось. Уже сегодня утром мажор резко упал, опустившись ниже круглой фигуры 155,00.

– Доллар кратковременно укрепился за ночь после того, как ФРС убрала из своего заявления упоминание о достигнутом прогрессе в снижении инфляции, что рынок изначально интерпретировал как сигнал к более жесткому курсу регулятора. Однако во время своей пресс-конференции Джером Пауэлл смягчил это впечатление, заявив, что инфляция продолжает замедляться, а текущий уровень ставок остается значительно выше нейтрального. Это указало на то, что у ФРС все еще остается пространство для их снижения, – поделился мнением аналитик Говард Шнайдер.

В результате ожидания рынка практически не изменились: трейдеры по-прежнему прогнозируют смягчение политики ФРС на 48 б.п. в этом году (по сравнению с 49 б.п. ранее на этой неделе). При этом первый шаг по снижению ставки ожидается не раньше июня, где вероятность такого исхода сейчас оценивается в 73%.

Таким образом, у инвесторов сейчас есть все причины отдавать предпочтение иене: Банк Японии продолжает политику ужесточения, в то время как ФРС и ЕЦБ движутся в обратном направлении, что усиливает привлекательность японской валюты.

Еще один благоприятный фактор для японской валюты – ее статус защитного актива. В условиях неопределенности вокруг будущих торговых инициатив Дональда Трампа волатильность на рынках возрастает, что заставляет инвесторов искать надежные активы.

Технический анализ USD/JPY: медвежий тренд набирает силу

Пара USD/JPY продолжает испытывать давление со стороны продавцов после пробоя ключевого уровня поддержки многомесячного восходящего канала.

Дополнительным фактором в пользу снижения выступает ухудшение динамики осцилляторов на дневном графике, что указывает на нарастание медвежьих настроений.

Если нисходящий импульс сохранится, то в ближайшие сессии пара USD/JPY может протестировать уровень 154,00. Его пробой откроет путь к многонедельному минимуму 153,70, зафиксированному в понедельник. Закрепление ниже этого значения усилит нисходящее давление и может привести к дальнейшему падению в направлении 153,30–153,00, где проходит следующая важная зона поддержки.